Ekonomistler, Maliye Bakanı John Healey'i, Birleşik Krallık'ın borçlanma maliyetlerini düşürmek amacıyla tahvil satış programını yavaşlatması için Bank of England'a baskı yapmaya çağırdı. Bu program şimdiden hazineye milyarlarca sterline mal oldu.
Bankanın para politikası komitesi (MPC) bu hafta hem faiz oranlarının seviyesini belirleyecek hem de 2008 bankacılık krizi sonrası kurtarma operasyonunun bir parçası olarak alınan devlet tahvillerinin satışını dondurma veya yavaşlatma konusunu görüşecek. Bu süreç, niceliksel genişleme (QE) olarak biliniyordu.
Son dört yıldır Banka, enflasyonist baskıları azaltmaya yardımcı olmak için bunu tersine çevirerek, yani borcu piyasaya geri satarak niceliksel sıkılaştırma (QT) uyguluyor. Ancak tahvillerin değeri düştüğü için, bunları satmak hazine için kayıpları somutlaştırırken piyasaya arzı artırıyor. Bu durum, borç üzerindeki faiz oranını veya getiriyi baskılıyor.
Orta Doğu çatışmasının petrol fiyatlarını yükseltmesiyle finansal piyasalardaki çalkantı nedeniyle hükümetin borçlanma maliyeti zaten on yılların en yüksek seviyesinde. Pazartesi günü gösterge niteliğindeki 10 yıllık tahvilin getirisi, Temmuz 2007'den bu yana en yüksek seviyesi olan %5,4'ü geçerken, 30 yıllık tahvilin getirisi Mart 1998'den bu yana en yüksek seviyesi olan %5,93'e yükseldi.
Ağustos ayında Banka, faiz oranlarının finansal piyasaların beklediği yolda kalması durumunda, QT politikasının hazine için toplam 120 milyar sterlinlik kayıplara yol açabileceğini tahmin etti. Banka Valisi Andrew Bailey, bu politikayı savunarak, bu yılın başlarında parlamentonun Hazine Komitesi'ne, MPC'nin kısa vadede hükümetin maliyetlerini sınırlamakla görevli olmadığını söylemişti.
Bankacılık yetkilileri, tahvil satışlarının devam edeceği sinyalini verdi, ancak bu yılın başlarında beklenenden daha yavaş bir hızda olacak. Eleştirmenler, Threadneedle Street'in gelecek ayki ilk bütçesinden önce Healey için artan faturayı görmezden gelmekle suçluyor.
Kabin Ofisi başkanı Louise Haigh, daha önce Bailey'yi “hükümetin bilançosuna aktif olarak zarar veren politikalar izlemekten” vazgeçirme sözü vermişti. Healey'in yeni görev tanımını belirlerken Banka ile sert bir çizgi izleme yönündeki kabine içi çağrıları reddettiği, ancak Hazine'ye ek kayıplar yüklemeyeceği güvencesini kabul ettiği anlaşılıyor.
Bank of England eski başkan yardımcısı Charlie Bean, “MPC'nin [Hazine'nin] katılımı olmadan veya yayılmaların [Hazine'ye] büyüklüğünü bir şekilde azaltmadan bu tür kararlar alabilmesi siyasi olarak sürdürülebilir değil” dedi.
Danışmanlık şirketi Independent Economics'in ortağı ve eski OECD baş ekonomisti John Llewellyn, Hazine ile merkez bankası arasında bir güvenlik duvarı olduğu fikrinin bir “kurgu” olduğunu ve Bailey'nin maliyetleri en aza indirmek için maliye bakanıyla müzakere etmeyi beklemesi gerektiğini söyledi.
QE tahvillerinin aktif satışlarının 2022'nin sonlarında başlamasından bu yana, Banka, portföyünü 875 milyar sterlinlik zirveden 490 milyar sterlinin altına indirerek, gelişmiş ekonomiler arasında merkez bankası tahvil varlıklarının en hızlı azaltılmasını yönetti. Bir yıl önce yıllık satış hedefini 100 milyar sterlinden 70 milyar sterline düşürmüştü ve bu hafta bu rakamı tekrar 50 milyar sterline düşürmesi bekleniyor. ABD Merkez Bankası, geçen yıl tahvil portföyünün aktif satışını durdurdu.
Columbia Threadneedle Investments'ta kıdemli fon yöneticisi ve Open University İşletme Okulu'nda misafir öğretim üyesi olan Christopher Mahon, artan maliyetlerin Banka'nın “aktif satışları tamamen bırakması gerektiğini” gösterdiğini söyledi.
Mahon, Banka'nın yöntemlerinin, özellikle 2008'den bu yana değerini yitiren tahvillerin türü nedeniyle, Avrupa Merkez Bankası'nın yöntemlerinden iki kat, ABD Merkez Bankası programından ise dört kat daha pahalıya mal olduğunu belirtti. Bütçe Sorumluluğu Ofisi (OBR), Hazine'nin bağımsız tahmincisi, Banka'nın tahvil satışlarının, yıllık 32 milyar sterlinlik aktif tahvil satışları varsayımıyla, 2031 yılına kadar devlet borcuna yaklaşık 47 milyar sterlin ekleyeceğini tahmin etti. Hazine ve Bank of England yorum yapmaktan kaçındı.
